周不器道：“想整体性地收购雅虎，几乎不太可能，价格上存在着巨大的认知差距。要是阿里和软银合作，以你和孙正义俩人的魄力，说不定还真能干成。可是加上了黑石集团、贝恩资本这种第三方，那就基本没戏了。”

马老板不动声色，拿起茶壶，倒茶、喝茶。

周不器接着说：“所以在我看来，你的目的根本就不是为了收回那40%的股权。你兜里没钱，你根本就买不下。你主要的目的是收权，是收回雅虎在阿里董事会里的权力，来确保你自身对阿里的绝对管控。”

以马老板为首的阿里管理层，拥有的投票权是30%，雅虎拥有的投票权是40%，软银的投票权是30%。也就是说，阿里只需要收回20%的股份，即20%的投票权，管理层的投票权就可以超过50%了，就可以稳稳地掌控住公司了。

真正操作起来，其实连20%都不用。

因为在未来的IPO过程中，可以要求雅虎抛售部分股份，就像Facebook在明年上市的时候会要求紫微星出售一些股票一样。除此之外，上市融资还会集体稀释。

也就是说，这次马老板只需要从雅虎身上收回15%左右，让雅虎持有阿里的比例降低到25%左右，过几年再运作一下，这事也就成了。

至于现在他说想要把40%的股份全部收回，基本就跟喊口号一样。

首先是雅虎不会卖。

就算卖了，以阿里和马老板现在的实力，也买不起，无非就是找一些第三方机构来接盘。他没有获得什么财务上的利益，无非是拿到了控制权。

既然能拿到控制权，股票在雅虎手里，还是在银湖、淡马锡这些资本机构手里，有什么区别？

这才是问题的关键。

周不器已经看透了。

这也是马老板、孙正义，以及孙正义找来的第三方合作伙伴黑石集团和贝恩资本在背后逻辑上存在矛盾的所在。

马老板不是为了赚钱，他是为了收权。

这是他必须要做成的事！

如果办不成，他就不会拥有对阿里的绝对控制，自己就有着随时被资方清理出局的风险。

软银、黑石集团和贝恩资本，这些机构就不一样了。

软银参与这个案子，是为了从雅虎手里收回雅虎持有的35%雅虎日本的股权。可是，软银已经是雅虎日本的第一大股东了，持股份额超过55%，拥有绝对的控制权。

软银做这件事，就是为了抄底雅虎来赚钱。

黑石集团和贝恩资本就更不用说了，这些资本机构本来的所有目的就是为了赚钱。

所以这就出现了一定的分歧。

在赚钱的时候，要做好风险管控，可别赚钱没赚到，却亏损了……做投资行业，有一条黄金法则，就是宁可不赚钱，也不能亏钱。

也就是说，对软银、黑石、贝恩他们来说，“迫切心”并没有那么强。成了自然好，不成其实也影响不大。

对马老板就不一样了，他是在收权。

他要不惜一切代价地把雅虎手里的权力给收回来！

所以对这次软银、阿里，以及黑石集团和贝恩资本的这三方合作里，阿里是实实在在输不起的一方，这就成为了三方合作内部的定时炸弹。

比如在谈判中，跟雅虎掰手腕，软银、黑石集团、贝恩资本他们都无所谓，都能硬着头皮跟雅虎对着干！

看谁能耗过谁。

可是阿里不行，阿里耗不起，马老板退无可退，必须往前顶，搞不好就会私底下偷偷地联系雅虎，达成私底下的交易了。

马老板抬头看他一眼，“这很正常吧？”

周不器道：“是很正常，但这跟孙正义的理念就不太一样了。”

马老板还是保持着一副古井不波的表情，“怎么就不一样了？”

周不器淡淡地道：“在这个案子里，孙正义是为了赚钱，这是锦上添花的事情。你是为了收权，是在寻找救生圈！”

“什么救生圈？”马老板有些好笑，“没那么严重。”

周不器道：“权力的争夺，可比赚钱的多少更加地你死我活。孙正义是为了赚钱，他底气十足，有恃无恐；你是为了收权，你背后是万丈深渊，你退无可退。他进退都行，你是只能前进不能后退。更不用说黑石集团、贝恩资本那些机构了。你们的目标不一致，你们组成的这个三方合作体在内部不统一。连人心都不统一，怎么能共进退地办成一件大事？这个不统一的因素，就是你，因为你没法后退。”

马老板沉默了许久，然后叹了口气，摇了摇头，“你这脑袋怎么长的？这都能分析出来？”

周不器笑笑，“说对了吧？”

马老板有些疑惑地看他，“为什么每次你的视角都这么准？商业天才我也见过很多了，还从来没见过你这样的。站在你面前，我感觉跟没穿衣服似的。”

“别，还是穿上衣服吧，你又不是大美女。”

周不器笑哈哈地敷衍了过去。

为什么？

当然是先知先觉，这真是太有用了。

这次的阿里、软银，以及黑石集团和贝恩资本的三方合作，要收购雅虎……最后的结果肯定是失败的。

雅虎根本就没有卖掉。

可是，半年以后还发生了一件事。

马老板运筹帷幄，从国家开发银行、花旗银行、瑞信银行等八大国际银行那里借来了20亿美元，又找私募机构去承接了40亿美元……

最终，以63亿美元现金、外加价值8亿美元没有投票权的阿里股票，以及5亿美元的知识产权，总计76亿美元的价格，从雅虎那里赎回了那有着投票权的20%的股份！

堪称是一笔亮瞎眼的操作。

这笔交易完成之后，以马老板为首的阿里管理层的投票权就超过了50%，马老板才算是真真正正地从资方手里牢牢了夺回了主宰阿里命运的大权。

这波操作，跟软银、贝恩资本、黑石集团什么的都无关，只是阿里单线跟雅虎的对接。雅虎拿到钱，度过了眼前的危机；阿里拿到了投票权，收回了权力。

至于本来说好的三方合作，一起运作去收购雅虎，实际上是马老板在拿着软银、黑石、贝恩的影响力在雅虎施压。

最终，好处全都落在了马老板的腰包里。

结合着前后种种迹象，周不器不难推测出过程的跌宕起伏和阴谋算计。

马老板很好奇，给他倒茶，还主动端起送过来，“快说说，你是怎么看出来的？”

周不器笑着说：“干嘛？想偷师？”

马老板深以为然地点头，“嗯，真应该偷师，你这眼光真是不一般。在孙正义那边，我能把他耍得团团转，在你这真是一点弯弯绕都不敢有。”

周不器没好气地说：“少来这一套，你还少忽悠我了？我上当的次数也不少！稻盛和夫来华那次，我差点就着了你的道。”

“都是误会吧？”马老板摆了摆手，“你可别在这兴风作浪了，赶紧说说，怎么看出来的？”

周不器道：“前因后果联系起来，那还不容易？先是第一件事，未经董事会批准，你就把支付宝给转出去了，让软银和雅虎受到了巨大的经济损失。这就是敲山震虎的一招，震慑住那些外国资本，让他们意识到VIE架构的模式让资方在企业控制上的风险。尤其是雅虎，让他们明白，如果不配合，你能把阿里所有优质资产都转移走。到时候，软银和雅虎持有的股份再多，那也只能剩下个空壳子。”

“你想多了。”马老板根本就不承认，“没有这回事，我只是为了配合当即在互联网金融上的监管。”

周不器笑呵呵，也不多纠结，“然后，就是9月份的那次融资，5%的股份才16亿美元，给阿里的整体估值只有320亿美元。我就不信了，阿里就值这么点钱？我有理由怀疑你是故意在压低阿里的估值，从而去压低雅虎持有的40%股份的价值，当成一个鱼饵去钓大鱼。而且我也看了材料，那次的融资里，资方有云锋基金，那是你跟别人成立的投资公司，对你来说也有财务上的利益。”

要是没有摩托罗拉的案子，周不器也许还意识不到资本运作时对公司估值评估的恣意妄为。

谷歌的一波操作，给爱斯达的估值人为地暴力拉升起来了。效果很显著，各方都获利明显，通过吹泡泡的方式，达到了互利共赢。

能够人为的拉升，当然也能够人为的压低。

所以硅谷的科技大公司，美国的监管机构都有明文要求，发展到一定规模了都必须要上市，哪怕不缺钱，也得上市。不上市，企业就只能是估值，这水就太深了，有太多可以操作的空间了。

马老板还是不能承认，“没有的事！你小子别玩阴谋论！”

周不器摆出了一副笑呵呵的样子，不去跟他争辩，“接下来，就是这次的事了，你以马老板的性格，我才不信你会把收购雅虎这么重要的大事的主动权让给孙正义。这不矛盾了吗？这还能逃过我的火眼金睛？”

(本章完)